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石英婧
近日，以唐德影視、暴風科技等為代表的高價搶奪明星IP的公司頻頻遭遇監管單位的問詢。
6月7日，據證監會並購重組委2016年第41次會議審核結果顯示，剛剛更名為暴風集團的暴風科技發行股份購買資產的方案未獲通過。在該方案中，最受矚目的是其計劃以10.8億元的價格收購稻草熊影業60%的股權。其中劉詩詩持有稻草熊影業20%股權，而該部分股權作價超過2億元。一時間，“劉詩詩2億元泡湯”成為業界關註熱點。
而就在此前，唐德影視收購范冰冰旗下公司愛美神51%股權定價超4億元。對於此次高估值收購，公司方面一度引起深交所方面的問詢。要求公司重點對愛美神的估值情況進行分析說明，並進行重大風險提示。
同時，近幾年提出“去電影化”戰略的華誼兄弟集團不斷向新興業務投入資源，導致有優勢的電影業務嚴重下滑，明星、優秀的制片人也在流失，而華誼轉型的方向竟然是頻頻高價收購明星IP，豪賭資本遊戲。
對此，《中國經營報》記者分別致函致電上述公司，就公司高估值收購明星IP等問題進行采訪。截至記者發稿時，華誼兄弟方面回復表示，在註意力經濟時代，無論是觀眾、粉絲、用戶，還是片方、投資人或是廣告主，都願意為明星的價值買單。而唐德影視則在采訪回函中表示，范冰冰與唐德影視的合作有可能在包括品牌授權、形象使用、粉絲經濟、衍生品開發等諸多領域產生不可想象的衍生價值。
明星IP遭高價爭搶
繼2015年，上市公司紛紛佈局IP產業鏈，搶占網絡小說、漫畫、遊戲等代表性的IP資源之後,今年隨著文娛產業的爆發，圍繞明星資源的IP爭搶也熱浪迭起。唐德、樂視等紛紛並購影視公司，各路明星大佬也參與其中，成為影視公司的股東。然而，其背後的公司高估值、股權不合理購入、明星IP泡沫等在行業觀察人士看來暗存隱憂。
去年10月，華誼兄弟宣佈將以7.56億元收購浙江東陽浩瀚影視娛樂有限公司70%股權。這部分股權由李晨、馮紹峰、鄭愷、杜淳、陳赫等明星股東持有，值得註意的是，這是一傢剛剛成立兩天的公司。另據瞭解，Angelababy、李晨等明星都並非全約，他們的經紀約均仍在華誼，並在華誼有股份收入，這就大大降低瞭藝人的風險。
華誼兄弟方面在對《中國經營報》記者的采訪回復中表示，具有創造力的人才是IP價值的源頭。近年來隨著國內娛樂產業高速增長，資本、技術上的投入不斷加大，作品產量不斷提高。但是，娛樂業最有價值的資源——明星、導演、編劇的人數並沒有相應大幅增長。行業內外的所有人都意識到瞭明星IP的稀缺性，推動他們的身價攀升。
無獨有偶，今年3月，暴風科技宣佈收購吳奇隆的稻草熊影業60%的股權，交易金額為10.8億元。其中劉詩詩占股20%，趙麗穎則為1%。
借殼上市的例子也不鮮見。日前，星美聯合發佈公告，擬非公開發行股票購買歡瑞世紀100%股權；股權確定為30億元，並構成借殼上市，但實際上，早前歡瑞世紀就已經有過借殼失敗的案例。
盡管如此，強IP屬性的明星並不多。隨著華誼兄弟、暴風科技等公司在搶占知名藝人上獲得先機，也使得明星IP估值被推高，高溢價購買明星IP的情況越來越多。而知名券商內部人士透露，不排除近期還有多傢影視行業上市公司在收購明星殼公司上有新動作。
唐德影視品宣部相關負責人在對《中國經營報》記者的回函中表示，全世界的公司並購，皆不在所謂的“殼”，真正並購的是“殼”內的核心業績，而范冰冰的商業價值不言而喻。
CIC灼識咨詢創始合夥人戴巧靈分析表示：“對於一些影視類上市公司並購明星IP資源的動作，實際上收購明星持有的公司就相當於是給明星‘發紅包’。通過這類捆綁，一方面鎖定瞭核心明星資源，同時還可以引起市場關註，提升知名度，獲得較高的估值，可以從二級市場獲益。”
影視遊戲VR或迎降溫
隨著6月7日證監會的公告叫停暴風集團31億並購，劉詩詩的2億元身傢也就此告吹。記者註意到，此次並購被否決涉及三傢公司，稻草熊影業、甘普科技以及立動科技，分別歸屬影視、遊戲行業，而暴風集團是VR領域領頭羊，涉及VR行業。證監會方面的審核意見認為，標的公司盈利能力具有較大不確定性，不符合《上市公司大資產重組管理辦法》的相關規定。
在此之前，深交所3月17日曾向暴風科技發送問詢函，請公司就稻草熊影業等三傢公司盈利預測可實現性進行重大風險提示等。而據公告，此次交易中身為稻草熊影業股東的劉詩詩將得到6480萬元的現金及對價1.51億元的暴風科技股票。
在業界觀察人士看來：“證監會通過此次否決，傳遞出對影台中產後照護視、遊戲、VR產業估值虛高的一種明確聲音，未來，這三行業估值預期將降溫。”
而《中國經營報》記者在采訪中發現，被上市公司收購的多傢明星IP公司均存在成立台中產後護理台中月子會所時間短、高估值等情況。
以去年底頻頻大手筆收購空殼公司的華誼兄弟為例，華誼兄弟對東陽美拉、東陽浩瀚的收購估值都采用的是收益法，以其承諾業績做基準，對比行業市盈率而得出的估值。比如，東陽美拉2016年業績承諾為凈利潤不低於1億元，此後4年間年度增長15%，公司最終估值為15億元；東陽浩瀚2015年度凈利潤不低於9000萬元，此後4年間年度增長15%，公司最終估值為10.8億元。而在分析人士看來，用收益法評估資產價值在A股並不罕見，可是，東陽美拉和東陽浩瀚毫無此前業績數據，其究竟能否完成承諾業績根本無從參考。
易觀智庫互動娛樂研究中心高級分析師黃國鋒表示：“台中月子中心親子房影視行業不確定因素很多，加上該行業明星更迭速度很快，公司是要簽署協議規避相關的風險的。從證監會的角度，比如一些上市公司高估值收購明星IP公司，一定程度上會推升電影市場的泡沫，引起其他公司去競相操作。這種收購案例多瞭，並不利於中國電影市場的健康發展。”
“華誼兄弟與明星之間的對賭協議，一般來說，業績不會特別離譜，肯定是雙方都認為在此基礎上是互相受益的。但如果出現對賭協議業績比較離譜的情況，不排除背後有深層次的原因。高估值收購並不代表著一定是暗中的利益輸送，但是容易刺激行業泡沫的產生。” 黃國鋒置評。
對於此前此類上市公司遭監管方問詢的情況，戴巧靈認為：“不排除一些公司的真正目的都是打著並購重組的旗號進行概念炒作，不斷吹高公司估值，從而達到市值管理的目的。但最終損害的還是投資者，尤其是中小投資者利益，相關行業概念股也會遭到重創。”
浙江唐德影視方面在回應采訪時則表示：“范冰冰本人是公司的股東之一，但占股比例極小，因此本次收購不構成關聯交易，不存在所謂利益輸送，這次合作將在未來相當長的一段時間內為公司和股東創造更多的價值。”數據顯示，憑借投資范冰冰主演的《武媚娘傳奇》，唐德影視兩年內獲得瞭4.66億元的收入。
榮正咨詢董事長鄭培敏此前在接受媒體采訪時則表示：“在收購明星IP公司的方案中，盡管部分上市公司設計瞭業績對賭條款，但其投資風險仍可能在1~3年內暴露出來。”
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